近期，经过水灾消息的刺激后，棉花减产得到了大多数人的认可，棉花抛储迅速走高，棉花期货和电子撮合也尾随其后，市场一派“喜气洋洋”。对于新年度棉花价格的走势分析，2009年的上冲行情远未结束，供需不足，棉花牛市还将继续。

1、减产属实，棉花供应紧张局面未改变

中国棉花协会日前公布的“8月中国棉花生长指数分析”显示，今年全国棉花单产将比上年下降3.0-3.5％，下降幅度比7月预估值增加0.5个百分点，主要受到天气因素影响。报告指出，8月份中国棉花生长指数（CCGI）为94，而前7年同期平均值99；全国成铃数11.1个／株，苗情差去年半成多，但与往年同期相当。而根据之前公布的植棉面积比较，今年棉花减产情况已基本得到确认，很多地方还出现绝收现象，这更加剧了棉花供应紧张的格局。为了满足纺织企业生产需要，国家在2009／10年度共下发了360万吨棉花配额和170万吨抛储棉花，可是今年呢，棉花减产情况比去年更严重，而市场需求却得到根本性复苏，由此看来，棉花缺口的空间将超过去年。

2、全球棉花供应基本充足，但库存消费比降至十五年新低

8月12日，美国农业部发布了最新一期全球棉花供需预测月报，由于产需缺口扩大，2010／11年度的全球期初和期末库存均有所下调。期初库存下调了74.3万吨。另外报告还调增了印度、美国、土耳其和澳大利亚的产量，全球棉花产量达到2544.2万吨，而中国大陆和土耳其需求的增加，本次报告将全球棉花消费量增加2.7％至2631.7万吨。根据产出消费计算，2010／11年度，全球棉花缺口为87.5万吨。报告还减小了全球期末库存至993.1万吨，库存消费比降至38％，是自1994／95年度以来的最小值。

3、国储投放未能压低棉价，籽棉收购价持续走高

虽然国储棉多次宣称将通过投放储备棉和进口棉配额来平抑国内棉花价格上涨，不过每次都收效甚微。目前正在进行的60万吨储备棉竞拍，折328级成交价一直保持在18000元／吨左右，远远高于政府设定的竞拍底价16500元／吨，而棉花期货和电子撮合价格均出现上涨，储备棉并未压低市场棉价。从上周开始，吐鲁番就陆续的有采花工人、棉花采购商进驻，4元一斤的籽棉已打破历史记录，可是收购起来也相当困难。部分地方的新花，衣分在40左右，价格达到4.1元／斤，按照当地棉籽价格为2.1元／公斤计算，加上500元的加工费和100元的利润，去除水分、杂质和损耗，新花成本达到18000元／吨，相比去年的13000元，价格直接上提5000元，涨幅为38.46％。

4、下游产量高，棉花需求持续见涨

2010年，经过金融危机的洗礼后，国内外的经济情况都得到进一步好转，纺织品服装的出口也呈现出快速增长的势头。根据中国纺织工业协会统计中心的最新统计数据显示，2010年7月全国规模以上企业布产量为57.599万米，1-7月累计布产量达3543381万米，同比增长16.73％。其中棉布产量，7月份为340820万米，1-7月累计产量达2097432万米，同比增长20.92％。另外，色织布（含牛仔布）今年前七个月的生产也保持稳定增长，累计产量达147641万米，同比增长21.10％。2010年1-7月全国规模以上企业纱产量达15001135吨，同比增长16.19％；其中棉纱产量达11451596吨，同比增长14.92％。棉纱和棉布产量的大幅提高需要更多的棉花，而纺织品出口的恢复也支撑了棉花的需求，棉花需求见涨。

5、供应趋紧，外棉价格持续走高

按照USDA预估数据，2011年全球仍然是棉花需求大于棉花产量的格局。虽然储备棉的竞拍在一定程度上缓解了棉花紧张的程度，但棉花连续两个年度的供给偏紧仍然是决定性的因素。国际棉花价格在2010年以来也创出10年高点，并且近期国际棉花价格再次回升。虽然近期美棉走势较前期明显放缓，不过美棉优良率降低及国内天气提振，棉价短期仍将保持较好的上升形态。而从CFTC分类持仓报告显示，以基金为代表的非商业多头头寸持续加仓，市场资金仍旧看好期棉后期走势。

总的来说，2011年全球棉花供需形势仍将继续偏紧。市场消费层面的利好因素正在强化，9月纺织旺季即将到来，内外销市场复苏良好，预计在供应趋紧的刺激下，棉花后市仍将持续看涨。